作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通(tōng)工具及(jí)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着(zhe)下(xià)半年生猪(zhū)需(xū)求的(de)回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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