金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的(de)水平是(shì)比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对(duì)资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。<音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格/p>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告下(xià)调人民币存音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银(yín)行存款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的(de)降息(xī)。归(guī)根结(jié)底(dǐ)，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转加剧(jù)。2023年音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其(qí)是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复(fù)最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍(réng)将占(zhàn)优。

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