在(zài)华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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