近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎngapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次)持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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