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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(w美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思ài)投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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