近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业(y非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读è)复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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