国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于边际贡献的计算公式是什么呀上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá边际贡献的计算公式是什么呀)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(边际贡献的计算公式是什么呀xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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