5月10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复(fù)苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带动流动(dòng)性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并不等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用zhe)经济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策(cè)发力预(yù)期下(xià)降，市(shì)场对经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可(kě)通过(guò)理财和投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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