如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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