随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低中国欠别国钱吗价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关(guān)板中国欠别国钱吗(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎ中国欠别国钱吗n)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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