5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力(l小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本面(miàn)正继续(xù)得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段trong>

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多(duō)种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出(chū)要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力。