在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模数学中e等于多少，高中数学中e等于多少提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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