金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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