财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点(di五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为6五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方00亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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