5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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