射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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