债市由涨转跌 短期面临调整

债市牛市行情遭遇“刹车”。在持续走高后，4月24日债市急转直下，现券收益率大幅走高，国债期货全线大跌。最近两日，30年期国债期货连续大跌。展望后市，业内人士认为，短期债市面临调整风险，中期仍有上涨空间。

25日，国债期货呈现分化走势，30年期国债期货再度下跌0.35%，10年期国债期货下跌0.03%，而5年期和2年期国债期货分别上涨0.02%和0.04%。

近期债市走强，上周30年期国债期货主力合约大涨1.22%。最新披露的一季报显示，公募基金持有债券市值再创新高，达到16.86万亿元，资产占比高达52.97%，而去年同期这一数据为14万亿元。

中信证券首席经济学明明指出，“此轮长债收益率持续走弱反映了经济发展模式的改变。在供给端未出现大幅改变之时，债市大概率处于震荡阶段。2022年以来的这一轮宽货币周期已进入下半程，部分基本面周期性指标也逐步出现触底态势，但需求端修复节奏并未明显提速，因此债市正处于收益率下行后的震荡阶段，短期或较难出现单边行情。”

在华西证券首席经济学家刘郁看来，目前债市的主要风险在于，过去一段时间市场越来越一致地看多预期。在票息低、资金利率不低的背景下，多数机构将风险暴露集中在长期端。本轮快速调整之后，市场分歧重新出现，后续债市会继续围绕政府债供给节奏和资金利率变化而博弈。

“从收益率的点位来看，30年国债即将回到MLF利率2.5%附近，2.5%可能是当前超长期限利率的合理点位。”她认为。

中信建投指出，总体来看，短期情绪已经较为极致，继续追高性价比降低，但长期看多情绪仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后的机会。

外资不断增持中国债券。国家外管局数据显示，境外机构今年一季度净增持中国债券达416亿美元。截至今年3月末，已经有70多个国家和地区的1129个境外机构进入中国债券市场，外资持仓量已经超过5700亿美元，占境内债券托管总量的2.6%左右，占比较去年末上升0.2个百分点。

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