IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券(quàn)时报记者程丹

新股发行政策的调整让(ràng)市场参(cān)与各方闻风而动。

一方面(miàn)是新“国(guó)九条”及配套政(zhèng)策(cè)出台，沪深交易所上市门槛提高；另(lìng)一方面是《资本市场服务科技(jì)企业高水平发展(zhǎn)的十六项措施》（以下简称“科创16条”）中提到“支持(chí)具有关键(jiàn)核心技术、市场潜(qián)力大(dà)、科创属性突(tū)出的优质未盈(yíng)利科技(jì)型企业上市”，对(duì)科创企业开辟融资、并购重组等绿色通道。

有券商投行人士表示，当前资本市场“1+N”政策体系中的部分规则仍在征求(qiú)意见过程(chéng)中，相关实操细(xì)则有待进一步明确，但(dàn)可以(yǐ)肯(kěn)定的是，监管层将持续强化对优质科技企业的支持力度，上市、再融资、并(bìng)购重(zhòng)组等会享受(shòu)绿色通道机制，这会(huì)引导中介机构将业务重心转向支(zhī)持高科技企业发展，挖掘(jué)关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。

企业申报数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一边(biān)是终止企业数激增。

截(jié)至4月23日，今年以来新增IPO申报企业仅为2家(jiā)，这一数字较去(qù)年(nián)同期大(dà)幅下滑，反映出企业上市融(róng)资的谨慎态度以及可能面临的(de)市场准入门槛提升等多重因素的影响。具体来看，上述(shù)2家为北交(jiāo)所申报企业，沪深(shēn)交易所今年申报数为零。

与之相对的是，今(jīn)年以来IPO终止(zhǐ)审查的情况显著增(zēng)多。截至4月23日，已有121家(jiā)企业(yè)终止了上(shàng)市进程，包括(kuò)主动撤回(huí)申请(qǐng)材料和(hé)被监管(guǎn)机构否决或终止注册等情形，其中上交所40家、深交所50家、北交所31家。总体来(lái)看，主动撤(chè)回申(shēn)请材料的企业(yè)多存在业绩下(xià)滑、合规不达标、市场前景不确定、科创属性不明确(què)等问题(tí)。

一位券商(shāng)投行人士表示，企业上市(shì)融资普遍(biàn)谨慎，一些业(yè)务过度依赖单一客户、盈利能(néng)力下滑(huá)的企业(yè)选择(zé)了(le)终止审核(hé)。特别(bié)是在现场检查(chá)比例(lì)提升、严查“清(qīng)仓式分红”的监管导向下，部分企业和中介机构需要(yào)对IPO申报重新作(zuò)出审(shěn)慎考虑和调整(zhěng)。通过先撤回后完善材料的方式(shì)，达到最新的IPO监(jiān)管要(yào)求。

截至(zhì)目前，今年共35家公司成功上市，累计融资263.24亿(yì)元。相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年同期，上市企业数量减少63家，融资额(é)下滑明显，降幅76.23%。

IPO迎最强监(jiān)管

新“国九条”要求严把发行上市准入关(guān)，为资本市场发(fā)展正本清(qīng)源，并从进一步完善发行上(shàng)市制度、强化(huà)发行上市(shì)全链条责任(rèn)、加大发行承销监管力度三个方面细化“严把发行上(shàng)市准入关”要求(qiú)，证监会、交易所(国芳集团最新股东户数环比下降15.60% 筹码趋向集中suǒ)也在(zài)配(pèi)套(tào)制度规则予以细(xì)化。国浩律(lǜ)师(shī)（上(shàng)海）事务所律师黄江东表(biǎo)示，IPO最严(yán)监管时代已经到来。

“当前资本市(shì)场‘1+N’政策体系(国芳集团最新股东户数环比下降15.60% 筹码趋向集中xì)中的部分规则仍在征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)过程中，相(xiāng)关实操(cāo)细则有待进一步明确。”一位券商投行人士表示，可以肯定的是，IPO质量要求大(dà)于数量要求，上市门槛将大概率提高，科创属(shǔ)性(xìng)评价会更凸显科创板“硬科技”特色，IPO现场检查覆盖面大幅提升，对券商“看门人”的要求(qiú)只增不(bù)减。

据不完全统计,若以(yǐ)2019年至2022年财务数据统计,IPO在审企业(yè)中至少有60家未能满足新修(xiū)订的上市财务指标。截至目前(qián)，沪深北(běi)三大交易所的IPO在审企业共571家。

黄江东指出，上市门槛(kǎn)的调整、从严监管的深入，会把不符合条件的企业挡在IPO大门之外，可以预期，今(jīn)后盲目排(pái)队申请IPO的现(xiàn)象将有所缓和，IPO排队企业较多的现象将大(dà)为缓解(jiě)。

“在当前新股发(fā)行审核的大(dà)环境下，企(qǐ)业应理性看待IPO，避免盲目上市、圈(quān)钱上市、过(guò)度(dù)融资。”黄江东表示，中(zhōng)介机构需更加注重对优(yōu)质(zhì)企业的甄别和筛选，重视合规和风险管理，在履职过程中更加勤勉尽责，认真履行好资本市场“看门人(rén)”职责，方(fāng)可(kě)控(kòng)制风险(xiǎn)、稳健发展。

记者了解到，当(dāng)前(qián)保荐代表人(rén)也在谨慎挑选项目(mù)，从严监管下，监管层从源头上强化(huà)上市公(gōng)司质量，申报即担责，签字即担责，不少(shǎo)保荐代表人都是在反复(fù)验证(zhèng)“企(qǐ)业上市概率”后才会做出是否(fǒu)签字(zì)的决定。

科创企业迎来(lái)政策春天

证监会近日制定的《资本(běn)市场(chǎng)服务(wù)科技企业高水平发(fā)展的十六项(xiàng)措施》，“优化科技型企(qǐ)业上市融资环境”、“建立(lì)科(kē)创板、创(chuàng)业板储架(jià)发行制(zhì)度”、“设定申报规模上限”等新提法引发市场关注，也引(yǐn)发了市场机构对于科(kē)创(chuàng)企业(yè)融资便利度的期待。

上述投(tóu)行(xíng)人士(shì)表示，政(zhèng)策刚出来，还需要一(yī)系列细(xì)则发布，以及首(shǒu)家符合要求的科创(chuàng)企业成(chéng)功过会才能明确，如(rú)科技(jì)型企业如何认定、“绿色通道”机制几何、储架发行制(zhì)度怎样落地、申报规模上限怎么(me)界定等，都(dōu)需要监管明(míng)确。

但可以肯(kěn)定的是，科(kē)技型企业被给予(yǔ)更多政策“照顾”。清华大学五(wǔ)道口金融学院副(fù)院长(zhǎng)田轩表示，科技企业要想成功上市，需要(yào)拥(yōng)有领先的自主(zhǔ)研发技术(shù)，形成较为成熟的生产体系；具备一定程度的商业壁垒，包括具备(bèi)较为成熟的商业模式，拥有一定市场份额的产品或服(fú)务，有长期发展潜力；以及合规经营，具备相对完(wán)善(shàn)的公司治理结构和风险管控(kòng)机制，满足金融(róng)市场上市和持续监管要求等。

“此前有部(bù)分科技型企业从IPO排队(duì)序列中主动撤回，我们正在筛选符合新标准的企业拟重新(xīn)申(shēn)报。”一位大型券商投(tóu)行人士指(zhǐ)出，当前挑选新股项(xiàng)目时，会更青睐(lài)于有科(kē)技属性的项目，更靠近并符合政策调整方向(xiàng)，科技属性强的优质(zhì)企业有(yǒu)望逐步(bù)进入更加合理的IPO常态化阶段。

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