派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都 有回应！中国人寿最新 发声

4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季报。

当晚，该公司管理(lǐ)层在(zài)线上业绩说明会(huì)上，回应了新(xīn)会计准则执行考虑、派息政策、高股息(xī)股票投资、资产负债匹配、新业务价值(zhí)等(děng)问题
。

A股财报(bào)今年也开始执(zhí)行新准则

2023年，其他(tā)上市险企开始执行新保险合同准则(zé)和新金融工具准(zhǔn)则，中国(guó)人寿则(zé)有(yǒu)不(bù)同，彼时公告2023年(nián)1月1日(rì)至(zhì)2025年
12月31日采用新会计准则过(guò)渡(dù)方案。即 ，在A股仍以旧准则口(kǒu)径(jìng)为准同时披露(lù)新准则(zé)报表，在H股执(zhí)行新(xīn)准则。

从(cóng)最新(xīn)情况看(kàn)，中国人寿已提前结束过渡方案，即自2024年一季报起，在A股已开始执行(xíng)新准(zhǔn)则，与H股(gǔ)一致。

中 国人寿财务(wù)相关负责人在业绩会上对此表示，在2023年(nián)，经(jīng)过监管部门同意，采用了新准(zhǔn)则的过渡方案，在A股和H股披(pī)露两套准则(zé)下的各期财务报告数据。这种情况(kuàng)下(xià)，报表的使用者能够从更多(duō)的(de)角度来理解公司的(de)经营业绩，并更深(shēn)入地理(lǐ)解准则变化的影响(xiǎng)。

“一年来公司(sī)的新准则的各项工作有(yǒu)序开展，我们建立(lì)并持续提升了系统的效能(néng)，也整合并优化(huà)了工作机制和流(liú)程，同 时也加强了人才(cái)培养，并积淀了队(duì)伍实力。从去年开始(shǐ)，公司(sī)就已经具备了全面执行(xíng)新准则的条件和能力。公(gōng)司经过审慎(shèn)评估，决定(dìng)自(zì)2024年1月1日起在境(jìng)内执行新准则。”上述人士(shì)表示(shì)。

在(zài)新准则下，中
国人寿一季度实现归母净利润206.44亿(yì)元，相较去年一季度重述后的227.70亿(yì)元，下滑9.3%。根(gēn)据相关(guān)准则要求，去年(nián)同期数(shù)据，已(yǐ)依据新保险合同准则重述，无(wú)需依据新金(jīn)融工具准则重(zhòng)述。

“2024年公司在境内执行新会计准则，A股和H股的财务报告披露的净利润将保持一致，公司(sī)将以此作为派息(xī)的基础，”中国人寿副总(zǒng)裁、董事(shì)会(huì)秘书(shū)赵国栋介绍，同时将综合考虑鼓(gǔ)励派发的政策、偿付(fù)能力水(shuǐ)平(píng)和(hé)业(yè)务(wù)发展(zhǎn)需要等因(yīn)素，制定派息方案。

资(zī)产突破(pò)6万亿元，新增配置收益承压

中(zhōng)国人寿总资产规模超6万亿元(yuán)，一季度(dù)末达 60708.43亿元，投资(zī)资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季度，实(shí)现总投资收益646.57亿元，同口径(jìng)同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益(yì)为426.81亿元(yuán)，简单年化净投资(zī)收益率为2.82%。总投资收益率、净(jìng)投资收益(yì)率均有(yǒu)一定(dìng)下滑。

关于净(jìng)投资收益(yì)率下降，中国人寿副(fù)总裁、首席投(tóu)资官刘晖介绍，主(zhǔ)要是因(yīn)为公司开年以来业务发展势头较好，新增配置规模(mó)大幅增加，在当(dāng)前市场(chǎng)利率处(chù)于相(xiāng)对低位的环境下，新增配置(zhì)收益(yì)率低(dī)于(yú)存量的 收益率，进而影响到整体的净投资收益率水平。同(tóng)时，公司(sī)坚持审慎的信用风险偏好，没有通过信用下沉去获取(qǔ)较(jiào)高固定利息收益。

高股息股票已(yǐ)配置一定规模

去年以来(lái)，高股(gǔ)息股票显著跑赢大市，受到多方关注。作为(wèi)大型机构(gòu)投(tóu)资者，中国(guó)人寿对高股息股票(piào)有何投资(zī)考虑？

刘晖表示，高股息股(gǔ)票，一(yī)方面是凸显(xiǎn)了深度价值风格，在
低位震(zhèn)荡(dàng)行情下(xià)的防御属(shǔ)性；另一方面也与低利率的环境有一定关系(xì)，资产回报率趋势(shì)性下行，低波的高股息策(cè)略契(qì)合了时(shí)代需(xū)求。同时，高股息股票在保险公司新会计准则下，也具有稳定利润的优(yōu)势。

“我们也会继续将高股息股票作为权益配置
盘的部分，与一般交易盘的(de)股(gǔ)票、偏股基金一(yī)起，共同搭建一个(gè)均
衡多元的(de)权益配置结构。”她介绍，目前中国人寿在高股息股票方面的配置已经有一定的规模。在新会计准则下，计入FVOCI类（以公 允价值计量且(qiě)变动计入(rù)其他(tā)综合收益）资产的(de)只(zhǐ)是其中一部分。

刘晖表示，未来仍会持续关注(zhù)高股(gǔ)息股票策略，具体思路包(bāo)括：

一是明确高股息股(gǔ)票的布局(jú)方向，构建高质量的高股息股票池。着眼长期，评估(gū)股(gǔ)息收益率的(de)可持续性，重点关注(zhù)经营基本面比较好(hǎo)、公司(sī)治理长期稳健的优(yōu)质行业的(de)龙头(tóu)公司(sī)。

二是构建分散均衡的(de)高股息股票组合，坚持分散化(huà)的(de)配(pèi)置，控(kòng)制好不同维度的集中度风(fēng)险。同时(shí)，强化主动管理，不光要有股息的收益，也要获得一定的增值收益，从而(ér)在降(jiàng)低收益波动、资产保(bǎo)值增值、偿付能力提升方面都发(fā)挥积极作用。

三是保持(chí)稳健的(de)配置(zhì)结构(gòu)。总的方向是适度增加配置规(guī)模(mó)，但会前瞻性地把握好市场的(de)时机，一定会(huì)以合(hé)理的价格来买入，注(zhù)重投(tóu)资的安全边际。

“总之，未(wèi)来我们也会继续高度重(zhòng)视(shì)公开市场的权(quán)益投资，会持(chí)续去(qù)提升组合的长期回报水(shuǐ)平。”刘晖说。

新业务价(jià)值率(lǜ)提升(shēng)、久(jiǔ)期缺口缩小

一季度，中(zhōng)国人寿实现保费收入(rù)3376.38亿元，在去年高基数的基础上，同 比增(zēng)长3.2%，增速(sù)领先A股上市险企。一季度新(xīn)业务价值同口径增长(zhǎng)26.3%，增速为(wèi)近年(nián)新(xīn)高。新业务价值为寿险(xiǎn)公司核心指标，代表新单业(yè)务潜在的利润水平。

中国(guó)人寿总精算师侯晋表示，今年一季度新业务价值(zhí)率有所提升，主要有三方面原因(yīn)：结构优化，降本增效，以及主动压降负债利率成本。

新业务价值全年(nián)趋势如何？侯晋介绍(shào)，在一季度取得了较高的新业务价值增速的基(jī)础上，全年依然会(huì)坚持(chí)重价(jià)值的经营方针，继续(xù)优化业务结构，持续推动降本增(zēng)效，目标是全年实现较快的新业(yè)务价(jià)值增速。

她表示，中国人寿正在构建“形态多元、期限多元和成(chéng)本(běn)多元”的多元产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产品，去(qù)满足客户不同保险保障(zhàng)需求。在成本(běn)多(duō)元方面，积极统(tǒng)筹“保证利率成本和浮动利率成本”，主动压降了成本水平。2024年全年(nián)，将(jiāng)积极优化负债结构，管控利(lì)率风险，提升业务的盈利性(xìng)。

近(jìn)年，在低利率趋(qū)势下，寿险公司的(de)资产负债匹配(pèi)情况备(bèi)受关注(zhù)，期限匹配是其(qí)中
重要(yào)方面(miàn)。侯晋介绍，中国人寿的资产负债久期(qī)缺口处于行业较低水平。从近年看(kàn)，从2021年的5.2年，缩减到2022年(nián)的4.7年，再进一步缩减到(dào)了2023年的4.4年，久期缺口逐年缩小，也有(yǒu)效降低(dī)了利率(lǜ)风险敞口。

责编：杨喻程

校对：刘榕枝

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