炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高 ！

随着一季(jì)报披露截止(zhǐ)日临近，越来越多的酒企发(fā)布了2024年一季报(bào)。

在春节(jié)回款有序推进(jìn)，白酒批价坚(jiān)挺微涨(zhǎng)，库存环(huán)比略降的背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次(cì)高端品(pǐn)牌(pái)业绩分化比较明显；区域酒在宴席等大众消费(fèi)场景(jǐng)回升的情况下，主力(lì)产品 势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好。

龙(lóng)头酒企业(yè)绩保持(chí)稳(wěn)健(jiàn)

2023年总营收、利润总额(é)首次实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年(nián)第一季度又交出一份亮眼成绩单，以历史首个单(dān)季总营(yíng)收(shōu)超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第(dì)一(yī)棒(bàng)”。

4月26日晚间(jiān)，贵州茅台公布2024年(nián)第一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实(shí)现营业总收入464.85亿元(yuán)，同比(bǐ)增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比(bǐ)增长15.59%。归属于上市公司股东的 净利(lì)润为(wèi)240.65亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山西汾酒(jiǔ)发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业 收入153.38亿元，同比增长20.94%；实(shí)现归母净(jìng)利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前(qián)，汾酒主要在汾酒、竹(zhú)叶青、杏花村三大(dà)品牌联动发(fā)力。一方面，汾酒以青
花系列(liè)为首，推行大单(dān)品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以(yǐ)青花20为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档(dàng)次和规模(mó)，推动青花汾酒全系列产品市(shì)场占有率的重大(dà)突破。

中信建投认为，2024年，在产品(pǐn)端，公司一是清香酒(jiǔ)培育市场(chǎng)增加玻汾投放，持续营造清香白酒消(xiāo)费氛围(wéi)，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续向 上提(tí)升产品结构；二(èr)是青花20作为百亿大单品，必须“又快(kuài)又好”进行更(gèng)大(dà)突破；三(sān)是青花30及以上产品要形成“人力资源、物质资源、精神文(wén)化”三位一体模式，探(tàn)索打造(zào)符合高品(pǐn)质生活场景文化、消费文化的
成功发展模式。在(zài)市场(chǎng)端，持续优化市(shì)场布局，继(jì)续深入推进汾酒(jiǔ)“1357+10”全国化市场拓(tuò)展。公司产品化和全国化两把抓(zhuā)手(shǒu)，发展思路明确，产品上坚持做高做强，区(qū)域上(shàng)积极拓展，继(jì)续看好公司未(wèi)来。

次高端品牌 业绩(jì)分化明显

次高端白(bái)酒竞争(zhēng)者相对(duì)高端白酒较
多，但基本以区域龙头或全国名优酒(jiǔ)企业为主，业(yè)绩分化比(bǐ)较明显 。

舍得酒业的一季报显示，公(gōng)司一季度实现营业收入21.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)4.13%；实现净利润5.5亿元，略有(yǒu)下降。据悉，公司(sī)净利润有所下降，主因(yīn)是舍得酒(jiǔ)业逆(nì)周期增产扩能，并(bìng)前置(zhì)性加大产品研发和区域市场培(péi)育，成(chéng)效具有后延(yán)性
，导致利(lì)润短期承压。

国泰君(jūn)安认为，白酒产业进入库存周(zhōu)期后半(bàn)段(duàn)，该阶段下次高(gāo)端(duān)价位需求或呈现“L”型表现(xiàn)，赛道(dào)内部(bù)竞争压力持续加大；在此维度下，公司具(jù)备(bèi)品牌及(jí)基酒优势，复星入股后公司内部治理持续优化，渠道体(tǐ)系逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎(yíng)驾贡酒的一季(jì)报显示，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增(zēng)加(jiā)21.33%；归属于上市公司股东的(de)净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德(dé)邦证券认
为，迎驾(jià)贡酒(jiǔ)洞藏系列份额有望继续扩(kuò)大，洞藏系列内(nèi)部产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构也有望(wàng)提升(shēng)，通(tōng)过聚焦安徽、江苏、上海核心(xīn)市(shì)场，省内省外市场有望(wàng)同(tóng)步增长，顺利(lì)实现经营业绩双位数(shù)增长目标，“百亿(yì)迎驾”实现(xiàn)可(kě)期(qī)。

金(jīn)徽酒一季度实现营收10.76亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.41%；归母(mǔ)净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的主要原因是公司不断优化营销(xiāo)策略，品牌影(yǐng)响(xiǎng)力逐步强化，产品结构持续优化，市(shì)场区域扩大，促进销售增长(zhǎng)。

水井坊的一季报显(xiǎn)示，2024年第(dì)一季度(dù)营(yíng)业收入9.33亿元，比(bǐ)上年同期增(zēng)加9.38%；归属于上市(shì)公司股东净利润(rùn)1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格(gé)贯彻(chè)“三大策略”，发力产品升(shēng)级创新(xīn)、品牌(pái)高端化(huà)、营销突破，近期销售渠道改革及破圈营销成果有目
共睹。伴随未来邛崃项目的落地(dì)及“三(sān)大策
略”的深入贯彻落实，公司有望量价(jià)齐升。

白酒高端化将持续

近(jìn)年来，白酒行业仍处于结构性景气(qì)中，但渠(qú)道操(cāo)作空(kōng)间、经(jīng)销商及终端利润等(děng)已有所积压，经销商内卷程(chéng)度提升(shēng)。在“喝好酒”趋势(shì)下，多位分(fēn)析人士(shì)认为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全(quán)国规模以上企业白(bái)酒产(chǎn)量125.6万千升，同(tóng)比(bǐ)增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升(shēng)，同比增长6.7%。

中信证券认为(wèi)，白酒(jiǔ)企业向高端突围(wéi)，产品仍是最基本要素，基于产品和渠(qú)道持续打(dǎ)造的(de)品牌力 ，是酒企生命力所在(zài)。当前趋(qū)势下，酒企需要更接(jiē)近消费(fèi)者(zhě)，积极响应渠道和消费者 变化：在传统销售渠(qú)道适应(yīng)竞(jìng)争更加激烈的生态，做好价盘管(guǎn)理及渠道数字化；在线(xiàn)上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线(xiàn)上平台影响 年轻消费群体；在团购渠道持(chí)续投入培育(yù)消费客群，并通过线下消费场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称，白酒行(xíng)业由过去粗放式(shì)经营模式逐步转向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌(pái)塑造、渠道管理(lǐ)、消费(fèi)者培育等方面不断(duàn)精进，抗风(fēng)险能力大幅提升，护城河不
断挖(wā)深。头(tóu)部酒企通(tōng)过数字化赋(fù)能全产业链，有效解决产供销各环节的数据(jù)汇总问题，强化渠道(dào)管控，重掌费用主权(quán)。强化终端(duān)建设，一是形(xíng)式更为多元，二是运营(yíng)上强调赋能构建利(lì)益共同体，操作更(gèng)加精细(xì)。

西部证券认为，2024年白酒(jiǔ)行业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚(jù)饮基本盘韧(rèn)性(xìng)较强，商务宴请跟随着经
济波动。整(zhěng)体看，行业存量时代特征愈发 鲜明(míng)，战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜(shèng)出。

责编：叶舒筠

校对(duì)：李凌锋

在春节回款有序推进，白酒批价坚(jiān)挺(tǐng)微涨(zhǎng)，库存环比略降(jiàng)的背景下，白酒(jiǔ)龙头今年一(yī)季度整体保持稳健增长(zhǎng)态势；次(cì)高端品(pǐn)牌业(yè)绩(jì)分化比较(jiào)明显；区域酒在宴席等大众消费场景回(huí)升的情况
下，主(zhǔ)力(lì)产品势能向上、渠道利润领(lǐng)先的酒(jiǔ)企表现更好。

龙头酒企业绩保持(chí)稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双(shuāng)千亿(yì)”的贵州(zhōu)茅台，在
2024年第一季度又(yòu)交出一份亮眼成绩单，以历史首个单季总营收超(chāo)460亿元、利润总额超330亿元的成(chéng)绩，跑稳2024年“第一棒(bàng)”。

4月26日晚间，贵州茅台公布(bù)2024年第一季(jì)度(dù)财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现
营业(yè)总收(shōu)入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额(é)331.74亿(yì)元，同比增长15.59%。归(guī)属于上市(shì)公司股东的净利润为240.65亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.73%，均超过预(yù)定的年度目标增幅。

山西汾酒发(fā)布的一季报(bào)显示，2024年第一季度公(gōng)司实(shí)现营业收入153.38亿元，同比增长(zhǎng)20.94%；实(shí)现(xiàn)归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹叶青、杏花村三(sān)大品(pǐn)牌联动发力。一(yī)方(fāng)面(miàn)，汾(fén)酒以青(qīng)花系列(liè)为首，推行大单品策(cè)略，积极布局高端(duān)市场(chǎng)。近年来，汾酒 以青花20为发展基准线，向(xiàng)上提升(shēng)青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列(liè)产品(pǐn)市场占有率的重大突破。

中信(xìn)建投认为，2024年，在产品端(duān)，公司一是(shì)清香酒培育市(shì)场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围(wéi)，清香酒成熟市场玻(bō)汾以稳量为主，持(chí)续向上提升产品结构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又好”进行(xíng)更大突破；三是青花30及以上产品要形(xíng)成(chéng)“人力资源、物质资源、精神文化”三位一体模式，探索打造符合高品质生活场景文 化、消费文化的(de)成功发展模式。在市场端，持续优化市(shì)场布(bù)局，继(jì)续深入推进(jìn)汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和(hé)全国化两把抓手，发展(zhǎn)思路明确，产品上坚持做高做强，区域上(shàng)积极拓展，继(jì)续看好公司未来(lái)。

次高端品牌(pái)业绩分化明显

次高
端白酒竞争者相对高端白酒较多，但基本以区域龙头或全(quán)国名优(yōu)酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍(shě)得酒业的一季报显示，公司一(yī)季度实 现营(yíng)业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下降。据悉，公(gōng)司净利润有所下(xià)降(jiàng)，主因是舍得酒业(yè)逆周(zhōu)期增产扩(kuò)能，并
前置性
加大产品研发和区域市场培育，成效具有后延性，导致利润短期承压。

国泰君(jūn)安认为，白酒产业进入库存周(zhōu)期后(hòu)半段，该阶段下次高端价位(wèi)需求(qiú)或呈现“L”型表现，赛道
内部竞争压力持(chí)续加大；在此维(wéi)度(dù)下，公司具备(bèi)品牌及基酒优势，复星入股后公司内部
治理持续优(yōu)化，渠道体系(xì)逐步(bù)成熟，将持续受益于份(fèn)额集中。

迎驾贡酒的一季报
显示，2024年第一季度营(yíng)收(shōu)约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东的(de)净利润(rùn)约9.13亿元，同比增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额(é)有望继续扩(kuò)大，洞藏(cáng)系列(liè)内部产品结构(gòu)也(yě)有望提(tí)升，通过聚焦安徽、江(jiāng)苏(sū)、上海核心市
场，省内省外市场有望同步增长，顺利实现经(jīng)营业绩双位数增(zēng)长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实(shí)现(xiàn)营(yíng)收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金(jīn)徽酒表示，营(yíng)收取得增长的主要原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，产品结构持续优化，市场区域扩大(dà)，促(cù)进销售增长。

水井坊的一季报(bào)显示，2024年第 一季度营业收入9.33亿元，比上年同期(qī)增加9.38%；归属于(yú)上(shàng)市公司股东净利润1.86亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期增加16.82%。方正证券认为(wèi)，水井(jǐng)坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级(jí)创 新、品牌高(gāo)端化、营销(xiāo)突破，近期(qī)销售渠道(dào)改革及破(pò)圈营销成果有目共睹。伴(bàn)随未来(lái)邛崃项目的落地及(jí)“三大(dà)策略”的深入贯彻(chè)落实，公司(sī)有望量(liàng)价齐升(shēng)。

白酒高端化将(jiāng)持续

近(jìn)年来，白(bái)酒行业仍处于结构性景气 中，但渠道操作空间、经销商及终端(duān)利(lì)润等已有所积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒(jiǔ)”趋势下，多(duō)位分析人士(shì)认为，中(zhōng)国酒类高端化还有显著成长空间
。

据国 家统计局官网数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产(chǎn)量125.6万千升，同比增(zēng)长6%；其中(zhōng)3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升(shēng)，同比增长6.7%。

中(zhōng)信证券(quàn)认为，白酒企(qǐ)业(yè)向高(gāo)端突围，产品仍(réng)是最基(jī)本要素，基于产品和渠道持续打造的品牌力(lì)，是(shì)酒企生命力所在。当前(qián)趋势下，酒企需要(yào)更接近消费者，积极(jí)响应渠道和消费者变(biàn)化：在传(chuán)统销售渠道适应竞争更加激(jī)烈的生态，做好价盘管理(lǐ)及(jí)渠道数字化；在线上(shàng)及新零售渠道(dào)抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影响年(nián)轻消费群(qún)体；在团(tuán)购渠道持(chí)续投入
培育消费客群，并通过线下消费场景(jǐng)的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部(bù)证券(quàn)的研(yán)究观(guān)点称，白酒行(xíng)业(yè)由过去粗放式经营模式逐步(bù)转(zhuǎn)向精细化运营管理，头
部酒企(qǐ)在企业治理、品牌塑(sù)造、渠道管理、消费者培育等方(fāng)面不断
精进，抗风险能力大幅提(tí)升，护城河不断挖深。头部酒企(qǐ)通过数字化赋能全产业链，有效解决(jué)产供(gōng)销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌(zhǎng)费用主权。强化终端建设，一(yī)是形式更为(wèi)多(duō)元(yuán)，二是
运营上强调赋能(néng)构
建利益共同(tóng)体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白酒 行业仍将处于去(qù)库(kù)周期，场(chǎng)景端(duān)，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随着(zhe)经济波动。整体看
，行业存量时代特征愈发鲜明，战(zhàn)略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜出。

责(zé)编：叶舒筠

校(xiào)对：李凌锋

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