4月26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一 季报。

当晚(wǎn)，该公司管理层在线上业(yè)绩说明会上(shàng)，回(huí)应了新会计(jì)准则执行考虑、派息政策、高股(gǔ)息股票投资、资(zī)产负债匹配、新业务(wù)价值(zhí)等问题。

A股财报(bào)今年也(yě)开始(shǐ)执行新准则

2023年，其他上市险(xiǎn)企开始执行新(xīn)保险合同准则和新金融工具准则，中国人寿则有不同，彼时公告(gào)2023年1月1日至2025年12月31日(rì)采用新会计准则过渡方案(àn)。即，在A股仍(réng)以(yǐ)旧准则口径为准同时披露新准则报(bào)表，在H股执行新准则。

从最新情(qíng)况看，中国人(rén)寿(shòu)已提前结束过渡方案，即自2024年一季报起，在A股已开始(shǐ)执行新准则，与H股一致(zhì)。

中国人寿财务(wù)相关负责(zé)人在业绩会上对此表示，在2023年，经过监管部(bù)门同意，采用了(le)新(xīn)准(zhǔn)则的过渡方(fāng)案，在A股和H股披露两套准则下的各期财务报告数据。这种情况下，报表(biǎo)的使用(yòng)者能够从更多(duō)的(de)角
度来理解公司的经营业绩，并更深入地理解准则变化的影响。

“一年来公司的新准则的各项工作有序开展，我们(men)建立并持续提升了系统的(de)效能，也整合并优化了工作机制和流程，同时也(yě)加强了人才培养，并(bìng)积淀了(le)队伍实力(lì)。从目前看，公(gōng)司已经具备了全面执行(xíng)新准则的条件和能力。公司经过审慎评估，决定(dìng)自2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表示。

在新准则下(xià)，中(zhōng)国人寿一季度实(shí)现归母净(jìng)利润206.44亿元，相(xiāng)较去(qù)年一(yī)季度(dù)重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根据相(xiāng)关准则要求(qiú)，去年同(tóng)期数据，已依据(jù)新保险合同准则重述(shù)，无需依据新金融工具准则重述。

“2024年公司在境内执行(xíng)新会计准则，A股和H股的财务报告披(pī)露的净利(lì)润将保持一致，公司将以此作为派息的基础(chǔ)，”中(zhōng)国人寿副总裁、董(dǒng)事会秘书赵国栋介绍(shào)，同 时将综合考虑鼓励派发的政策、偿付(fù)能力水平和业务(wù)发展需要等因素，制定派息(xī)方案(àn)。

资产(chǎn)突破6万
亿元，新增配置收益承压

中国人寿总资产规模超6万亿(yì)元(yuán)，一季度末达60708.43亿元，投(tóu)资资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季度
，实(shí)现总投资收益(yì)646.57亿元，同(tóng)口径同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为(wèi)426.81亿元，简单年化净投资收益率为2.82%。总投资(zī)收益率(lǜ)、净投资收(shōu)益率均 有一定 下滑。

关于净投资收益率下降(jiàng)，中国人寿副(fù)总裁(cái)、首席投资(zī)官刘晖介绍，主要是因为公司开年以来业务(wù)发展势头(tóu)较好，新增配置(zhì)规模大幅增加，在(zài)当前(qián)市场利率处(chù)于相对低位的环境下，新(xīn)增配置收益率(lǜ)低于存(cún)量的收益率，进而影响到整体的净投资收益率(lǜ)水平。同时，公(gōng)司坚持审慎的信用风险偏好，没有通过信用下沉去获取较(jiào)高固定利息收益。

高股息股票已配置一(yī)定规模(mó)

去年(nián)以来，高股息股票显著(zhù)跑赢(yíng)大(dà)市，受到多方关注。作为(wèi)大型机构投资者(zhě)，中国人寿对高股息股票有(yǒu)何投资(zī)考(kǎo)虑？

刘晖表示，高股息
股票(piào)，一方(fāng)面是(shì)凸显(xiǎn)了深度价值风格，在低位震荡(dàng)行情(qíng)下的防御属性；另一(yī)方面也与低利(lì)率的环境有一定(dìng)关系，资产回报率(lǜ)趋势性下行，低(dī)波的(de)高股息策略契合了时代需求。同时，高股息股票在保险公司(sī)新会计准则(zé)下，也具有(yǒu)稳定利润的 优势。

“我们也会(huì)继续将高股息股票作(zuò)为权益配(pèi)置盘的部分，与一般交(jiāo)易盘(pán)的股票、偏股基金一起，共同搭建一个均(jūn)衡多元的权益配置结构。”她介志邦家居：连续10年营收、净利润双增长 2023年木门墙板业务收入同比增长79.92%绍，目前中国人寿在高股息股票方面的配置已经有一定的规模(mó)。在新会(huì)计准则下，计入FVOCI类（以公允价值计 量且(qiě)变动(dòng)计入其他综合收益）资产的只是其(qí)中一(yī)部分。

刘晖表示，未(wèi)来仍会
持续关(guān)注高股息股票策略，具体思路(lù)包括(kuò)：

一是(shì)明确高
股息股票的布局方向，构建高质量的高股息股票池。着(zhe)眼长 期，评估股息收益率的可持续(xù)性，重点关注(zhù)经(jīng)营基本面比较好(hǎo)、公司治(zhì)理长期稳健(jiàn)的优(yōu)质行业(yè)的龙头公司(sī)。

二是构(gòu)建分散均衡的高股息股(gǔ)票组合，坚持分散化的配置，控制好不同维度的(de)集中度风险。同时，强化主动管(guǎn)理，不光要有股息(xī)的收益，也要(yào)获得一定的增值(zhí)收益，从而在降低收益波动、资产保值(zhí)增值、偿付能力提 升方(fāng)面都发(fā)挥积极作用。

三是保持稳健的配置结构。总(zǒng)的方(fāng)向是适度增加配置 规模，但会前瞻性地把握好(hǎo)市场(chǎng)的时机，一定会以合理的价格(gé)来买入，注重投资的安全(quán)边际。

“总之，未来我们也会继(jì)续高度重视(shì)公(gōng)开市场的权益投资，会持续去提升组(zǔ)合的长期回报水平。”刘晖说。

新
业务价值(zhí)率(lǜ)提(tí)升、久(jiǔ)期缺口缩小

一季度，中国人寿实现保费收入3376.38亿元，在去年高基数的基(jī)础上，同比增(zēng)长3.2%，增(zēng)速(sù)领先A股上市险(xiǎn)企。一季(jì)度新业务价值同口径增长26.3%，增速为近(jìn)年新高。新(xīn)业务价值为寿险公司核心(xīn)指标，代表新单业务(wù)潜在的利润水平。

中国人寿总(zǒng)精算师侯晋表(biǎo)示(shì)，今(jīn)年一季度(dù)新业务价值率有所提升，主要有三方(fāng)面原因：结构(gòu)优(yōu)化，降本(běn)增效，以及主(zhǔ)动压降负债利率成本。

新(xīn)业务价值全年趋势如何？侯晋介绍，在一季度取得 了较高(gāo)的新业务价值增速的基础上，全年依然会坚持重价值的经营方针，继(jì)续优化业务结构，持续推动降本增效，目标是全(quán)年实现较快的新业务价值增速。

她表示，中国人寿正在构建“形态多元、期限多元和成本多元”的多元产品(pǐn)体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产品，去满足客户不(bù)同保险保障需求。在成本多元方面(miàn)，积(jī)极统筹“保证利(lì)率成本和浮动利率成本(běn)”志邦家居：连续10年营收、净利润双增长 2023年木门墙板业务收入同比增长79.92%，主动压降了成本水平。2024年全年，将积极优化 负债结构，管控利率风(fēng)险，提(tí)升业务的盈利性。

近年，在(zài)低利率趋势(shì)下，寿险公司的资产负债匹(pǐ)配情况备受关注，期限(xiàn)匹配是其中重(zhòng)要方 面。侯晋介绍，中(zhōng)国人寿的资产负债久期缺口处于行(xíng)业(yè)较低水平。从近年看，从(cóng)2021年的5.2年，缩(suō)减到2022年的4.7年，再进一步缩(suō)减到了2023年的(de)4.4年，久期缺口逐(zhú)年缩(suō)小，也有效降低了利率风险敞口。

责编：杨喻程

校对：刘榕枝