美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对投资者来说是一次非常大的考验(yàn)，油价在短短2小时时(shí)间急(jí)涨近4美元，随后又完全(quán)回吐涨幅并刷新日(rì)内(nèi)低点。对(duì)原油来讲，单日(rì)5美元的(de)单边行情并不少见，但像(xiàng)这样的单日极端反(fǎn)转(zhuǎn)剧情非常少见，这种波动通(tōng)常会击穿大部分做错方向的投资者的(de)风控底线，即便是(shì)经验丰富、见多识广的老(lǎo)手对于这种行情(qíng)也是感叹不已。

以色列终于在周五出手了，消息传出第一时(shí)刻投(tóu)资者肾上腺素飙(biāo)升，放大了(le)油价以及整个金融市场的波(bō)动，油价在2小时内大涨近4美(měi)元，但随后市场再次意识到(dào)这又是一场带有(yǒu)很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很(hěn)快随着伊朗方面(miàn)的表态消除(chú)，伊朗称此(cǐ)前(qián)市场关注(zhù)的核设施(shī)没有(yǒu)受到攻击，而此前报道的伊斯法罕一(yī)个陆(lù)军基地附近传出了三次(cì)爆炸声是伊朗防空系统启动【盘中播报】72只股长线走稳站上年线的结【盘中播报】72只股长线走稳站上年线果，伊朗官方称观察到三架无人机，防空系统被启动，摧毁了这些无人机，没有地面损失。更为关键的是伊朗方面(miàn)对此表(biǎo)现冷淡，并没有任何(hé)愤(fèn)怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方都不希望冲(chōng)突演变为全面战争，以色列做出表演性质的行(xíng)动更多是为(wèi)了(le)安抚国内情绪及达到自己的目的(de)。通过观察4月19日以(yǐ)色列报(bào)复行(xíng)动(dòng)及各方表态来看，虽然可以预计摩擦仍将有反(fǎn)复，也(yě)不能完全排除(chú)冲突失控风险(xiǎn)，但从目(mù)前事(shì)态(tài)进展来看，这(zhè)一概率随着时间的流逝而不断降低(dī)，油价也(yě)从日内(nèi)高点大跌4.5美元。

油价回(huí)吐了地缘溢(yì)价，夜盘重(zhòng)新(xīn)回到了(le)振荡(dàng)修复的节(jié)奏，周五以色列报复行(xíng)动(dòng)留下了(le)一根(gēn)长长的冲高(gāo)上影(yǐng)线，这成为(wèi)原油历史上的一(yī)个经典噪音图形，接下来油(yóu)价大概率会在当前位置附近(jìn)有一个振(zhèn)荡的过程(chéng)。多空(kōng)双方都需(xū)要有平复期来为后市的运(yùn)行做出评估。

2024年以来，欧佩克+减产联盟努力维持石油市场稳定(dìng)，从【盘中播报】72只股长线走稳站上年线油价来(lái)看也基本实现了其预期目(mù)标，当然地缘因(yīn)素在这个过程中同样发挥了重要作用，国(guó)际油价重心在这期间上移， 4月份布伦特原油(yóu)得以短暂突破90美元/吨(dūn)关口。尽管如此(cǐ)我们可以看到，地(dì)缘因素频发但基本处于一个可控的范围内，这让油价没有出现失控大涨的风险。而(ér)油价冲高(gāo)之后，全球柴油裂解差(chà)表现(xiàn)惨淡，欧洲柴(chái)油价格更是创(chuàng)2月份以来新低，需求端没有为(wèi)油价提供继续上行动力，基于这样的(de)背景，油价很(hěn)难逾越去年(nián)三季度末的高点。从美国拜登政府近期的动作来看，也很难容(róng)忍(rěn)油价继续飙高带来的巨大风险，这(zhè)也意味着(zhe)油(yóu)价上限大概率会被控制(zhì)在去年三(sān)季度高点之内。

地缘溢价在过去一周逐渐被(bèi)挤出，投资者注意力也开始关注(zhù)原(yuán)油(yóu)市场供需层面(miàn)，事实上供需层面或许没有之前(qián)市场担忧的那么紧张。美国市场全口径(jìng)油品库存已经连续反弹一个月，且累库力度较大。而俄罗斯炼厂产能受损之后，根据船只跟踪数据显示，俄罗斯四月第(dì)二周的海运(yùn)原油出口量飙升至11个月以来的最(zuì)高水平，本月周发货量远高于(yú)欧佩克+减产任务的目(mù)标，后(hòu)续(xù)如果持续将对欧佩(pèi)克+带来压力，其他成员国的(de)自愿减(jiǎn)产执(zhí)行(xíng)度或会下降，也为欧佩克+下半年减产合(hé)作带来变数。中美二国原油加工(gōng)量上周均有所下降，尤其是中国市场原(yuán)油加工量持续回落，目前(qián)国内地方炼厂开工率已经是一年(nián)半来最低，某种程度上或(huò)许(xǔ)能反应国内(nèi)成(chéng)品油市场需求一般。积极的一面(miàn)是随着本周原油(yóu)价格大幅回落，国内成品油裂解差有快(kuài)速(sù)修复动(dòng)作，或会刺激地方(fāng)炼厂提升原油加工量。而美国(guó)市场成品油消费方面也没有突出亮点，汽油消费中规中矩，柴(chái)油(yóu)消费(fèi)低于往年同期(qī)表现。

持仓层面，过去一段时间原油市场出现明显分(fēn)化(huà)。ICE布伦特原油持仓在4月之后(hòu)出现暴涨，大增了25万手，产业客户大幅(fú)增加了空头配置，而对手盘投机头寸则持续增加(jiā)了净(jìng)多头寸。这(zhè)显示了(le)基于不同立场，产业(yè)客户锁定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截至4月12日当周投机净多头寸继续大增超(chāo)3万手。不过(guò)，美国商品期货交易委(wěi)员会（CFTC）公布的数据(jù)显示，截至4月16日当周WTI原油期货投(tóu)机性净多头头寸(cùn)大幅减少35049手(shǒu)至183339手，这意味着在油价(jià)4月17日大跌之前，资(zī)金已经主动的了结(jié)了投机(jī)净多(duō)头寸，减少了对油价上涨的押注。从这(zhè)一动作也可以看出油市已经回吐了地缘溢价，接下来(lái)投(tóu)资者会在供需层面投入(rù)更多精力，预计(jì)地缘(yuán)因素仍会对市场形成干扰，油价较大概率会迎来(lái)一个振荡阶段，注意节奏把握，控制好风险。（作者单位：海(hǎi)通期货）

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