光模块“三剑客”业绩分化

光(guāng)模块“三剑客 ”业绩分化(huà)

光模块“三剑客”业绩悉数交卷。

不过，4月22日，“领头(tóu)羊”中(zhōng)际(jì)旭创(300308.SZ)今年一季度同比增长超(chāo)300%的炸裂业绩(jì)，并没有激活光模块股价。截至收盘，中际旭创(300308.SZ)跌超7%，天孚(fú)通信(300394.SZ)跌4.74%，新易盛(300502.SZ)跌5.31%。

“三剑(jiàn)客”股价承压，或(huò)与外(wài)围市场(chǎng)有关。上周五，超微电脑释放的利(lì)空信号(hào)，将其自身(shēn)与英伟达的股价双双拉下神坛。该公司未像往常一般披露业绩预增指引(yǐn)的操作(zuò)，迅速(sù)引起外界对于AI行业泡沫破裂的(de)担(dān)忧，A股市场也被波及。

与(yǔ)惊慌情绪带来的股价下(xià)跌形成鲜明对比的是，光模(mó)块头部上市公司2023年业绩大爆发。以中际旭创为(wèi)例，公司(sī)去年实现营收107.18亿元，同比(bǐ)增长11.16%；净利(lì)润21.74亿元，同比增长77.58%。今年一季度，公司实现营收约(yuē)48.4亿(yì)元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿(yì)元，同比增(zēng)长303.84%。

4月21日，中际旭创(chuàng)接受374家机构调研。“800G今年(nián)总量很大，客户也没有在需求(qiú)上砍单。按照交付节奏，预计在后面几个季度的出货量会(huì)更多。”中际旭创相关负责人(rén)表示(shì)。

不过，21世纪(jì)经济报道记者(zhě)梳理多家光模块上市公司2023年年报(bào)发(fā)现，在光模块市场需求持续增加的同(tóng)时，行业竞争加剧(jù)，价格战也初露苗头，这或将是光模块企业面临(lín)的挑战。

分化(huà)

上周五，英(yīng)伟达向全球AI概念股开(kāi)了一枪。

道琼斯市场数(shù)据显(xiǎn)示，当日英伟达(dá)罕见暴跌10%，创2020年3月16日以来最大单日跌幅。其核心(xīn)服务器供应商超微电脑当天跌超23%。

恐慌的(de)源头来(lái)自于超微电脑释(shì)放的利(lì)空信号。超微电脑的表现素来被视作外界(jiè)观察英伟达与AI行业发展的风向标，该公司于4月19日宣布，将(jiāng)在月(yuè)底公布第三财季业绩，但却没有按照前(qián)几个季度的惯例披露预增公告。

2023年以来，AI热潮催生算(suàn)力需(xū)求，也(yě)对光模块速率、功耗提出了更高要求。受访机构分析师认为，GPU与光模(mó)块属于“强绑定”关系，自周五美股利空消息(xī)传来，光模块板块难免受(shòu)到冲击。

在不少机构研报(bào)看来，800G光模块(kuài)是AI算力产业(yè)链上确定性最高的(de)环节之一。

A股(gǔ)方面，光模块“三剑客”中际旭创、天孚通信、新易盛(shèng)近期纷纷交(jiāo)出业绩答卷，业绩表(biǎo)现冷热不(bù)均(jūn)。

得益于800G/400G等高端产品出货增(zēng)长，中际旭创业绩表现仍然稳(wěn)居行业第一。去年，公司实现营收107.18亿元，同(tóng)比增长11.16%；归母(苦高中生活mǔ)净利润21.74亿元，同比增(zēng)长77.58%。

天孚(fú)通信业(yè)绩(jì)增速(sù)也(yě)较快。2023年年报显示，公司去年实现营业总收入19.39亿元。同比增长62.04%；归(guī)母净利润7.30亿元，同比增长81.14%。

公司认为，业绩增长主要得益于人工智能(néng)技术的发展和算(suàn)力需求的增加，全(quán)球数据中(zhōng)心建设(shè)带动对高速(sù)光(guāng)器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率(lǜ)产(chǎn)品(pǐn)需求增长较快以及公司前瞻布局和研发投入的加大等原因。

新易盛则是“三剑客(kè)”中唯一业绩下滑的公司，2023年年(nián)报显示(shì)，公司2023年实现营收30.98亿元，同比(bǐ)下降6.43%；归(guī)母净利润6.88亿元(yuán)，同比下降23.82%。

公司表示(shì)，去年国外数据中心市场需求平稳，新产品推进顺利，因部分产品价格(gé)根据市场情况进行调整，毛利率水平下降，此外电信市场(chǎng)业务受行业结(jié)构性(xìng)调整需(xū)求减弱(ruò)。

整体而言，得益于800G光(guāng)模块的陆续出货，光模块板(bǎn)块的业绩确定性已经有所(suǒ)显现(xiàn)。

据21世纪经济报道记(jì)者了解，2023年，中(zhōng)际旭创以400G、800G为代表的高速光模块销售额为97.99亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.56%。

自2023年3月开(kāi)始，中际旭创海外大(dà)客户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增(zēng)加和补(bǔ)充(chōng)订单，整个行业趋势发(fā)生根本性(xìng)转变。2023年下半年，部分海(hǎi)外大客户开始提高400G光模块的(de)需求用于以(yǐ)太网400G交换机网(wǎng)络。

随着高端产(chǎn)品订单和出货(huò)量(liàng)显著增加(jiā)，中际旭创去年(nián)的业绩增长势头在今年得以延续。今年一季度(dù)，公司(sī)实(shí)现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比(bǐ)增长303.84%。

“一季度(dù)的800G和400G出货量都(dōu)较多，全年(nián)会有(yǒu)较大量的交付(fù)。从产品形(xíng)态来(lái)看(kàn)，传统的EML方案需(xū)求量很大，部(bù)分客户也开始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量(liàng)较快，未来的1.6T也会看到一些硅(guī)光的型号。”中际旭创相关负责人表示。

产能方面，中际旭创(chuàng)方面透露，还会扩建800G产能，1.6T产品的产能在今(jīn)年(nián)下半年(nián)开始建设，为明年上量做好产(chǎn)能的准备。

根(gēn)据Lightcounting预测，光模块的全球(qiú)市(shì)场规模在2022~2027年或将以CAGR11%保持增长，2027年有望突破(pò)200亿(yì)美元。

在业内人士看来，未来，随着高端产(chǎn)品(pǐn)的持(chí)续放量，有望为行业提供更多业绩支撑。

内卷

光模块作为光(guāng)传输(shū)设备(bèi)的关键组件，其市场需求持续增长。

天风证券研(yán)报指(zhǐ)出，以2023年为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年(nián)翻一倍缩短(duǎn)至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI军备竞赛(sài)的关键时期，算(suàn)力需求保持快速增长，光互联领域有望持(chí)续受益。

然而，随着行业内(nèi)企业的增多，市场竞争也愈发激烈。为了吸引客户，企业不得不通过降低(dī)价格来(lái)提高竞争力。

今年一季度，中际旭创的毛利率为32.8%，去年第(dì)四季度约(yuē)为35%，略有下降。

对此，4月(yuè)21日，中际旭创相关负(fù)责人在接受机构调研时表示，每年的一季度会执(zhí)行新的价格年降(jiàng)，毛利(lì)方面会有(yǒu)反应；其次是产(chǎn)品结构的原因，400G在一季(jì)度的上量比800G相对快一些(xiē)，毛利相较800G低一些，对(duì)综合毛利率产生苦高中生活影响。

“每年在执行新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产效率等方式，来提高我们(men)产品的毛利率。”该负责人进一步表示。

天孚通信也(yě)在年(nián)报中透露，光器件行业竞争较(jiào)为激烈，公司大(dà)多数产品价格呈持续下降趋势(shì)。年报中(zhōng)亦指(zhǐ)出，公司(sī)将持续优化产品生命周期组合，加大(dà)产(chǎn)品线自动化开发力度，推(tuī)动降(jiàng)本增(zēng)效，努力控制毛利率下(xià)降的风险。

新易盛也不例外。公(gōng)司指出，去(qù)年部分产品价(jià)格根据市场情况进行调整，毛利率水平(píng)下降。

然而，价格战并非长久之计。在激烈苦高中生活(liè)的市(shì)场竞争中(zhōng)，企业要想取得长远发展，必须注重(zhòng)技术创新和产(chǎn)品质量。

天孚通信(xìn)近期在投资者互动平台(tái)表示，公司为800G产品配套的各类光无源、有源器件在2023年已经实现了批量交付，公司会紧密(mì)配合大客户需(xū)要(yào)，持续加大研发投入，助力客户新品成功。

据国盛证(zhèng)券研报(bào)，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新(xīn)产品(pǐn)新技术上均(jūn)有布局，目前部分800G光模块已(yǐ)经实现(xiàn)小批(pī)量交付，1.6T光模块也已经推(tuī)出，目(mù)前正积(jī)极推进送样测试(shì)，LPO深入布局(jú)，境(jìng)外子公司Alpine为硅光技(jì)术路线提供保证。

Lightcounting在最新发布的(de)2022年度光模块厂(chǎng)商排名(míng)中，中际旭创和行(xíng)业头部企业并(bìng)列全球第一。据(jù)了解，中际旭创当前专注高速光模块的研发。

根据Yole数据，2022年(nián)云厂商开(kāi)始逐步导入800G光模块产品，2024年 800G光模块或将大规模出货(huò)，2025年1.6T亦有望迎来商(shāng)用元年，新一(yī)轮光模(mó)块迭代周(zhōu)期有望由此开启。

值得一提的是，目(mù)前行(xíng)业内已提(tí)出了3.2T解决方(fāng)案的需求，被视为光模(mó)块下一次技术迭代的方向。

对此，中(zhōng)际(jì)旭创相关负责人认为，3.2T用可插拔方案这种技术路径是能够走通的，也是可行的，至少从技术上已经论证了，从(cóng)原(yuán)材料方面目前也都有相应的解决方案，可以(yǐ)去协助3.2T光模块的研发。

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