债市由涨转跌 短期面临调整

债(zhài)市牛市行情遭遇“刹车”。在持(chí)续走高(gāo)后(hòu)，4月(yuè)24日债市急转直
下，现(xiàn)券收益率大幅走高，国债期货全线大跌。最近两(liǎng)日，30年期国(guó)债期货(huò)连续大跌。展望后市，业(yè)内人士认(rèn)为，短期债市面临(lín)调整风险，中期仍(réng)有上涨空间(jiān)。

25日，国债期货(huò)呈现分化走势，30年(nián)期国(guó)债(zhài)期货再度下跌0.35%，10年期国债期货下跌0.03%，而5年期和2年期国债期货分别上涨0.02%和0.04%。

近期债市(shì)走强，上(shàng)周30年期国(guó)债期货主力合约(yuē)大涨1.22%。最(zuì)新披(pī)露的一季报显示，公募基金持有债券(quàn)市值再(zài)创新(xīn)高，达到16.86万亿(yì)元(yuán)，资产占比高(gāo)达52.97%，而去年(nián)同期这一数据为(wèi)14万亿(yì)元。

贴近生活的作文素材中信(xìn)证券首席经济学明明指出，“此(cǐ)轮长债收益率持(chí)续走弱反映了经济发展模式(shì)的改变。在供给端未出现大幅改变之时，债市大概率处于震荡阶段。2022年以(yǐ)来的这一轮宽货币周期已进入下半程(chéng)，部分基(jī)本(běn)面周期性指(zhǐ)标(biāo)也(yě)逐步出现触底态势，但需求端修复节奏并未明显提速，因(yīn)此债市正处于
收益率下行后的震荡阶段，短期或较难出现单边(biān)行情。”

在华西证券首席经济学家刘郁看来，目前债市的主要
风险在于，过去一段时间市场越来越一致(zhì)地看多(duō)预(yù)期。在(zài)票息低贴近生活的作文素材、资(zī)金利率不低的背景下(xià)，多数机(jī)构将风(fēng)险暴露集中在
长期(qī)端(duān)。本轮快(kuài)速调整之后，市(shì)场分(fēn)歧重新出现，后续(xù)债(zhài)市会(huì)继续围绕(rào)政府债供给节奏和资金 利率变化而博弈。

“从收益率的点位来看(kàn)，30年国债即将回贴近生活的作文素材到MLF利率2.5%附(fù)近，2.5%可能是当前超长期限利率(lǜ)的合理点(diǎn)位。”她认(rèn)为
。

中信建投指出，总体来看，短 期情(qíng)绪已经(jīng)较为极致，继续追(zhuī)高性价比降低(dī)，但长期(qī)看多情绪仍在。短期(qī)观望，保持流动性空间，等待回调后的(de)机会。

外资不断增持中国债券(quàn)。国家(jiā)外管局数据显示，境外机(jī)构
今年一季度净增持中国
债券达416亿美元。截(jié)至今年3月(yuè)末，已经有(yǒu)70多个国家和地区(qū)的1129个(gè)境外机构进入中国债券(quàn)市(shì)场(chǎng)，外资持仓量(liàng)已经超过5700亿美元，占境内债(zhài)券托管总量(liàng)的
2.6%左右，占比较去年(nián)末(mò)上升0.2个百分点。

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