多重因素驱动 新能源车产业链发展形势整体向好

随着(zhe)2023年年报披(pī)露进入冲刺期，A股新能源汽车产业链公司也陆续交出年度“成绩单”。从业绩指(zhǐ)标来(lái)看，2023年新(xīn)能源汽车产业(yè)链公(gōng)司表 现喜忧参半(bàn)，既有如宁德时代日赚
亿元的亮眼成(chéng)绩，也有(yǒu)受锂价下(xià)跌影响而大(dà)幅下(xià)滑的一众锂电(diàn)材 料公(gōng)司。

尽管各细分赛道业绩增速不一，但(dàn)整体来
看，在科技创新持续加速、全球绿(lǜ)色转型需求迫切等因素推(tuī)动下，我国新能源汽车产业链(liàn)发展形势依旧向好。

高增长 势头未变

新能源整车厂商表现(xiàn)不俗

得益(yì)于锂电产业快速发展，新(xīn)能源化(huà)正
在激发汽车上市(shì)公司的经营活(huó)力。

作为国内车(chē)企中(zhōng)率先全部转型新能源汽(qì)车业务的比亚(yà)迪，2023年整体表现亮(liàng)眼。年报显(xiǎn)示(shì)，比亚迪2023年(nián)实(shí)现营业收入6023.15亿元，同比增长42.04%；实现净利润300.41亿元，同比增长80.72%。

对于业绩增长，比亚(yà)迪(dí)表示，不断提升(shēng)的品牌力、快速增长的出海销(xiāo)量(liàng)、持续扩大的规模优势和强(qiáng)大的产业链(liàn)成本(běn)控制能力是主要原因。从销售(shòu)数据来看，比亚迪2023年销
量为302.44万辆，同比增长61.9%，夺得中国新能源乘用车市场和全球新能(néng)源车销售冠军。在国内新【深度】有色金属价格狂飙！下游企业如何保住利润？能源车市场，2023年比亚迪的市(shì)占率(lǜ)达(dá)到32%，同比(bǐ)上(shàng)升4.8个百分点。

尽管已(yǐ)稳(wěn)坐行业“排头兵”，但是比亚迪依 旧保持着较高的研发(fā)投入。据披露，比亚迪2023年研发费用达到395.7亿元，超过2020年至2022年累计研发投入总和。

老牌车企上汽集(jí)团也实(shí)现稳定(dìng)增(zēng)长。2023年，上汽集团实现扣非后净利润
100.4亿元，同比【深度】有色金属价格狂飙！下游企业如何保住利润？增长11.7%。上海证券报记者注意到，上汽集团2023年新能源汽车(chē)销(xiāo)售112.3万辆(liàng)，销量位居国内车企(qǐ)第(dì)二。

凭借(jiè)着新能源汽车(chē)销售增长，长(zhǎng)安汽车2023年(nián)实现(xiàn)净利润113.27亿(yì)元，同比增长45.25%。其中，公司2023年销售自主品牌新能源汽车47.4万(wàn)辆，同比增长74.8%。公司规划(huà)，到2030年新能源汽车销量达到300万辆至350万辆(liàng)。

两极分化明(míng)显(xiǎn)

动力电(diàn)池竞争格局渐清晰

虽然汽车新能(néng)源(yuán)化惠(huì)及动力电池端企业，但动(dòng)力(lì)电(diàn)池企(qǐ)业2023年业(yè)绩则(zé)呈现两极分化，行(xíng)业头部(bù)企(qǐ)业“掘金”能力越发凸显。

从年报数据来看，锂电池(chí)行业“两巨头”争锋格(gé)局加剧，宁德时(shí)代和(hé)比亚迪占据着(zhe)绝大(dà)部分(fēn)市场份额。在业绩方面，宁德时代盈(yíng)利规模继续扩大，2023年盈利达到441.21亿(yì)元，同(tóng)比增长43.58%。

“两巨头”持续高歌猛进让其他动(dòng)力电
池厂商“内卷”加剧，二线动力电池企业业绩两极分化较为明显(xiǎn)。国轩高科、亿纬(wěi)锂能等实现正向增长，而孚能科技等则出现下滑(huá)甚至亏损。

据披露，国(guó)轩高科2023年实现净(jìng)利润9.39亿元(yuán)，同比增长201.28%。国轩(xuān)高科表示(shì)，业绩增长得益(yì)于海外业务初显(xiǎn)成效，供应链布(bù)局(jú)初现(xiàn)端倪，原材料成本价格进一步下降等。亿纬(wěi)锂(lǐ)能2023年净赚40.5亿元，同比增长15%；欣旺达全年(nián)盈利10.76亿元(yuán)，同比微增(zēng)0.77%。

记者注(zhù)意到，从毛(máo)利(lì)率水平来看，二(èr)线厂商较“两巨头(tóu)”存在一定差距。年报显示，宁德时代动力电池板块毛利(lì)率为22.27%，而亿纬(wěi)锂能该板块的(de)毛利率为14.37%。

动力电池(chí)出口销量(liàng)排名靠前(qián)的孚能科技则出现(xiàn)亏损，公司(sī)2023年亏损17.74亿元。对于业绩分(fēn)化，业内人士认为(wèi)，行 业地位决定话语权分量，对于二线动(dòng)力电池(chí)企业(yè)而
言，关键还在于技术创(chuàng)新，如何降(jiàng)低成本来提高毛利率或更(gèng)为关键(jiàn)。

受累(lèi)锂(lǐ)价下跌

锂电(diàn)上
游企(qǐ)业业 绩“失(shī)色(sè)”

作为新能源汽车产业链
上游的锂电(diàn)材料企业202【深度】有色金属价格狂飙！下游企业如何保住利润？3年日(rì)子过得并不顺畅(chàng)，受锂(lǐ)材料(liào)等价格(gé)下(xià)跌影响，“盈利能力下降”成为一众(zhòng)公司年报(bào)中(zhōng)的高频词。

以锂电上游 产业巨头赣锋(fēng)锂业为例，公司披露的2023年年(nián)报(bào)显示，全年实现营业(yè)收入329.72亿元，同 比下(xià)降21.16%；实现净利润49.47亿元，同比下滑75.87%。锂盐产品(pǐn)价格下跌
是公司业绩走低的关键
因素。

同为行业龙头的天(tiān)齐锂业也受到锂(lǐ)盐
价格波(bō)动冲击。公司2023年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收405.03亿元，同比增长0.13%；实
现净利润72.97亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)69.75%。另外(wài)，包(bāo)括(kuò)藏格矿业(yè)、盛新锂能在(zài)内的多家“涉锂”企业2023年业绩均出现不(bù)同程(chéng)度下(xià)降。

市场(chǎng)竞争激烈的负 极材料行(xíng)业也出现大面积业绩下滑的情况(kuàng)。贝特瑞、璞泰来、翔丰华三家公司2023年分别实现净利(lì)润16.54亿元、19.12亿元(yuán)和0.83亿元，较上年(nián)同期分别下降28.42%、38.42%和48.39%。

对于业绩下滑，负极材料企业(yè)均表示 ，主要(yào)系行业(yè)周期性(xìng)变动、上游原(yuán)材料价格下降及行业供需变化等多重因素导致。

“每个行业都有周(zhōu)期波动(dòng)，如果因为短期业绩下滑(huá)就(jiù)对产业前景失去信(xìn)心，这也是不对的。”以锂资源(yuán)开发(fā)为例，在藏格矿业相关人士(shì)看来(lái)，锂资源的勘探、开(kāi)发过程(chéng)本就漫长，虽然眼下锂资源开发加速前(qián)行，但优质资(zī)源仍然匮乏。

展望(wàng)后市，国联证券(quàn)研报(bào)认为，目前锂电
板(bǎn)块处于出清末期，库存、资本开支增速已回落至历史中枢。2024年需(xū)求端将(jiāng)迎(yíng)来Beta修复机会，供(gōng)给(gěi)端(duān)降本(běn)提效(xiào)，新技术有望提升行业抗通(tōng)缩(suō)能(néng)力，预计上(shàng)半(bàn)年行业基本面将实现企稳反弹。

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