北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(ni吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗án)第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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