财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利(lì)率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间(jiān)的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡人(rén)对财联社表示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联(lián)社(shè)记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受(shòu)的(de)压(yā)力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度(dù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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