一度(dù)被(bèi)称为“机构投资者风向标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不(bù)仅在新发基(jī)金中占据主流，存量产品也超过了(le)机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示(shì)，在基金行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易工(gōng)具优势(shì)被投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等背景下，国内资(zī)本市场正在经历(lì)股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于(yú)投资(zī)者分散(sàn)风险，提高市场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一(yī)周披露的个人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从(cóng)全市场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点(diǎn)，但(dàn)仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构资金。

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　　针对(duì)个人投(tóu)资者占比的变化，华泰(tài)柏瑞(ruì)指数投资(zī)部总监助理、基金经理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以前(qián)，权益类(lèi)ETF的规模(mó)主要集中在(zài)几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般出现(xiàn)，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁(rén)在ETF投(tóu)教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具的优势，越(yuè)来越被普通个(gè)人(rén)投资(zī)者认(rèn)知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具(jù)体(tǐ)到今年(nián)新发ETF个人占(zhàn)比较高的现(xiàn)象，国泰基金也(yě)分析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者情绪(xù)比(bǐ)较(jiào)积极，新发产品(pǐn)募(mù)资(zī)环境比较(jiào)好，也越来越受到(dào)个(gè)人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由股民转化而来(lái)，这些个人(rén)投资者也(yě)认识到ETF持有一(yī)篮子股(gǔ)票，胜率大概率(lǜ)更高，相对(duì)于个(gè)股来说，也能更好地分散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新不(bù)买旧(jiù)”的(de)理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资(zī)者对于时间成本的把控较严(yán)格，在看(kàn)准投(tóu)资机会(huì)后，更倾向于去(qù)申购(gòu)老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持(chí)行业或(huò)主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个(gè)人在(zài)股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平(píng)均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机(jī)构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向(xiàng)标”成为(wèi)过去(qù)式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机(jī)构占比。

　　分结构来看(kàn)，在(zài)宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个(gè)百(bǎi)分点；而个人投资(zī)者(zhě)占比(bǐ)较(jiào)高的行(xíng)业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)在行(xíng)业或主题ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比下(xià)降，但绝对份额(é)也是在增长(zhǎng)的，这一数据更(gèng)代表了机构投资者对行业或(huò)主题ETF的(de)认(rèn)可度也在(zài)不断抬升。

　　“我个(gè)人(rén)认为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在(zài)下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分投(tóu)资(zī)者都会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配(pèi)置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较均(jūn)衡的(de)投(tóu)资机会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行，投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢迎(yíng)；而在市(shì)场上行时，行(xíng)业和主题(tí)异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比(bǐ)则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五年市(shì)场(chǎng)成交热情的提升带来了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个(gè)人投资者入市规模激增，而(ér)在经历了(le)多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤(yóu)其是(shì)操(cāo)作难度较高(gāo)的2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了更(gèng)清晰(xī)的认知，而ETF能够(gòu)有效的跟上(shàng)基准的步(bù)伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮动较快，新(xīn)的投(tóu)资领域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低(dī)，运作(zuò)透(tòu)明(míng)度较高(gāo)，因而逐步获得个人投资者(zhě)的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜(yù)研究(jiū)分(fēn)析(xī)，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人投资(zī)者(zhě)对于(yú)β收益的(de)认知将越来越深入，近(jìn)几年可(kě)以看到更多(duō)投(tóu)资者会基于大(dà)势(shì)选择宽基投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主(zhǔ)线较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药(yào)等(děng)，因此行业主(zhǔ)题基(jī)金ETF更(gèng)容易受(shòu)到追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随(suí)着个(gè)人占比的抬升，股结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少票ETF市场的(de)交投活跃(yuè)度(dù)也呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股票(piào)ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为(wèi)投资者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资(zī)者大都由(yóu)股(gǔ)民转化(huà)而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个(gè)股(gǔ)可(kě)以更好(hǎo)地平滑风险，也(yě)能够获得交易的参(cān)与感，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比(bǐ)个(gè)股来说，ETF的(de)风(fēng)险更分散波动也更小，因此个人投(tóu)资(zī)者(zhě)选择(zé)ETF而非(fēi)股票，长(zhǎng)远来看可提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个(gè)人投资(zī)者在ETF投资上(shàng)可能交易(yì)频(pín)率更高，也(yě)更容易(yì)受(shòu)到市场消息(xī)的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人的持续运营和投(tóu)资者陪(péi)伴都(dōu)提出了更高的要求(qiú)。”国泰基金(jīn)相关(guān)人士(shì)称。

　　“更(gèng)高的个人占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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