尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　国民党任公是指谁，任公指的是什么　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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