公(gōng)募基金交易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算(suàn)模式之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月初成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸(xī)引了行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品(pǐn)之外(wài)，其(qí)他券商、基金公司也在关(guān)注研究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人(rén)士看来(lái)，目前基金结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落(luò)地

　　在公募基(jī)金(jīn)25年的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早出(chū)现(xiàn)也是最为成(chéng)熟的(de)基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成(chéng)为基(jī)金公司撬动(dòng)券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试(shì)点转常规，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方(fāng)探索中落(luò)地。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛(shèng)兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金分(fēn)别由(yóu)博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司(sī)中(zhōng)，广发证券是率先(xiān)有落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据(jù)了(le)解，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据(jù)博道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照(zhào)QFII模(mó)式，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托(tuō)管银行进行结算，在(zài)这(zhè)种模式下，资金(jīn)存放(fàng)在托管银行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司(sī)。这也(yě)成为类QFII模式(shì)的与一般(bān)券结(jié)模式的最大不同(tóng)点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银(yín)行(xíng)，在券商(shāng)开立(lì)的资金账户无需实际上的银(yín)证转账存(cún)入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用申(shēn)报交易额度(dù)，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金(jīn)的(de)方式进行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据(jù)已申(shēn)报(bào)的交易额度每日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度的(de)前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式的(de)交易前端控制、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资金(jīn)结算由托管行完(wán)成，解(jiě)决了部分(fēn)托管行比较(jiào)关注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上(shàng)调动(dòng)了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证券公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方(fāng)差异化(huà)的(de)需求，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提(tí)升效率，促进公(gōng)募(mù)基(jī)金、券商渠道(dào)、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率(lǜ)带来的(de)优(yōu)质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商(shāng)业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一(yī)步促进，金融(róng)机构(gòu)为广大投资人(rén)提供(gōng)更多的交易工(gōng)具选择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户(hù)交易结算(suàn)资(zī)金(jīn)的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平(píng)安基金(jīn)总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一(yī)是(shì)虚头(tóu)寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令对(duì)接(jiē)，资金无需三(sān)方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资(zī)金对(duì)账：实(shí)现证券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易前(qián)端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠(qú)道的商业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算模式还是比较(jiào)陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基(jī)金采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算模式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投(tóu)资端业(yè)务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资验(yàn)券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二(èr)是，兼顾(gù)了(le)与(yǔ)券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券(quàn)商(shāng)代买市占(zhàn)率的提(tí)升。博时(shí)基金(jīn)券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式(shì)，公募类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士认为，对于基金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼顾资金使用效率(lǜ)与风险控(kòng)制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体现(xiàn)出了？定优势。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能(néng)，可优化交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式的(de)主要优(yōu)势归结为以下几点：