银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银(yí青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？n)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级(jí)，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的(de)大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的(de)美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行的(de)政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个(gè)触发(fā)因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出(chū)现回调(diào)并不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节(jié)前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价格短线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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