财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行E一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米TF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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