在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(z雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较(ji雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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