“非农(nóng)之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国5月非农(nóng)新增就(jiù)业33.9万(wàn)人(rén)，几乎是(shì)估计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失业(yè)率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数据(jù)公布后，美国国(guó)债价格盘中跳水，收益率拉升，对(duì)利率(lǜ)前景更(gèng)敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)日内(nèi)升(shēng)幅扩大到10个基(jī)点以上；美元(yuán)指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位(wèi)。互换合(hé)约定价显示，投资者预(yù)期的美联储7月(yuè)加息几率增(zēng)加，预计未来两次会议期间将加息(xī)25个(gè)基点，6月加息的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指(zhǐ)集体高开，早(zǎo)盘均曾涨(zhǎng)超1％，午(wǔ)盘刷新日(rì)高时，道琼斯(sī)工业(yè)平均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两(liǎng)日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来(lái)收盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次(cì)日(rì)以来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普(pǔ)均创(chuàng)去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美(měi)油(yóu)继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷(gǔ)，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首(shǒu)次(cì)累跌，市场焦点转(zhuǎn)向(xiàng)本周末的OPEC+会(huì)议。黄(huáng)金在美元和美债收(shōu)益率反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来(lái)最(zuì)差单(dān)日表(biǎo)现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分析师徐颖表示(shì)，就5月新(xīn)增就业人数(shù)而言(yán)，美(měi)国劳动力市场存在韧(rèn)性。可(kě)以看(kàn)到，5月(yuè)美(měi)国(guó)非农新增就业33.9万人(rén)，好于(yú)市场(chǎng)预期(qī)的19万人，同时4月非农从(cóng)25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万上(shàng)修(xiū)至21.7万(wàn)，4月和3月合计(jì)上(shàng)修9.3万人，2023年至(zhì)今平均(jūn)每月(yuè)新(xīn)增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月(yuè)新(xīn)增就业主要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万），以及(jí)政府(fǔ)部(bù)门（+5.6万），信息行业就业人数减少(shǎo)，私人服(fú)务行(xíng)业整体表(biǎo)现好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建(jiàn)筑(zhù)业(yè)表现(xiàn)亮眼，与近(jìn)期(qī)房地产市场的反弹一致，建(jiàn)筑业新(xīn)增就业2.5万人，制造业中非耐用品生(shēng)产连续三个(gè)月就业(yè)人数减少，与制(zhì)造业(yè)目前(qián)持续收缩的状态吻(wěn)合。同时她指出，5月非农就业报告也显(xiǎn)示出就业市(shì)场边(biān)际降温的(de)更多(duō)迹象，5月失业人(rén)数增(zēng)加(jiā)44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回升至(zhì)3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续随(suí)着(zhe)各行业裁员人数的增(zēng)加(jiā)，失业率预(yù)计会2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单继续回升，但(dàn)3.5％的失业(yè)率水(shuǐ)平基本是60年代以来的最低水平，在失业(yè)率回(huí)升至4％之前，预计(jì)还(hái)不会引发市场和官方的(de)明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率(lǜ)稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回(huí)升，就(jiù)业市场供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随(suí)着需求(qiú)降温，已经有所缓解(jiě)，体现为工资(zī)上涨压(yā)力开始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预(yù)期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场预(yù)期，工资对(duì)通胀的助推作用缓解后，核心(xīn)通胀压力减弱，美(měi)联储进一步加(jiā)息的必要性降低。

　　她表(biǎo)示，美联(lián)储6月利率会议“按兵(bīng)不动”是大(dà)概率事件，还需要关(guān)注后续(xù)公布(bù)的5月(yuè)美(měi)国通胀(zhàng)数据，当前的就业市场(chǎng)状态可以支撑在通胀压力较(jiào)大(dà)时(shí)继续加(jiā)息。美联储利率会议落地前，市(shì)场步入振荡盘整状(zhuàng)态，预计(jì)美元指数在105附近偏(piān)强运行，随着美国政府债务(wù)上限问题落(luò)地(dì)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率风(fēng)险偏向上行，预计国际金价在(zài)1950美元/盎司附近筑(zhù)底。

　　又有(yǒu)变(biàn)数？欧佩克(kè)+可(kě)能会(huì)进一步减产

　　据(jù)消息人士(shì)声(shēng)称，在(zài)周(zhōu)日（6月4日）的部长级会议上(shàng)，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产，以提振原油价格。

　　据悉(xī)，可(kě2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)能的选项之(zhī)一(yī)是额外减产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前有报(bào)道称，欧(ōu)佩克+不太可能在会议上决(jué)定进一步削减石油产能。

　　虚(xū)虚实实的(de)消息(xī)意味着更多的不确定性，结果仍(réng)然不明朗(lǎng)。眼下欧佩(pèi)克(kè)+面临诸多挑战(zhàn)，不(bù)仅成员国之间(jiān)相(xiāng)互争吵，美国、加拿大和巴西等国家(jiā)还在(zài)蚕食该(gāi)集团的市场份额，这也让(ràng)分(fēn)析师(shī)们左右(yòu)为(wèi)难。

　　随着经济(jì)前(qián)景的恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开始自(zì)愿(yuàn)减产，不过这(zhè)些(xiē)行动都未能止住油价的下跌(diē)势(shì)头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威(wēi)胁要进一步减产，他告诫投机者要“当心(xīn)”。两(liǎng)天后，俄(é)罗斯副总理诺瓦克(kè)则与沙特能源(yuán)大臣唱(chàng)了反(fǎn)调(diào)，这位(wèi)俄罗斯(sī)官员(yuán)表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产(chǎn)，布伦(lún)特(tè)油价可能会在年底前自(zì)行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市(shì)场(chǎng)分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧(ōu)佩克+会议之前做空原油，交易员永远不应该低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间(jiān)采(cǎi)取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油(yóu)市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹豫地做出任(rèn)何决定，以使市(shì)场(chǎng)更(gèng)加平衡(héng)。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析(xī)师认为(wèi)，进(jìn)一步减产的(de)可能性为40％。他们写道：“各(gè)国石油部长们决心避免重(zhòng)蹈2008年(nián)的覆辙(zhé)，当时全(quán)球经济和金融稳定突然崩溃(kuì)，导致原油(yóu)价格(gé)在(zài)六个(gè)月内从逾140美元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄(é)乌冲突期间(jiān)，乌克兰不会成为北约(yuē)成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连(lián)斯基在(zài)与爱沙尼(ní)亚总统的联合新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示，在俄(é)乌冲突进(jìn)行期间，乌克(kè)兰不会成为北(běi)约成员。泽连(lián)斯(sī)基说(shuō)，不是因为不想，而是因为目前很难。乌(wū)克兰(lán)只是希望(wàng)北约合作伙伴听到声音，这(zhè)一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克(kè)兰在成为北(běi)约成员国之(zhī)前需要更多安全保障，乌克兰(lán)需要把(bǎ)这(zhè)些保障都写在纸上，直到乌克兰(lán)能真(zhēn)正获得(dé)安全保证，有资格成为(wèi)北约成员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消息援(yuán)引(yǐn)俄新(xīn)社莫斯科5月31日报(bào)道，英国《金(jīn)融时报》援引(yǐn)知情人(rén)士的话(huà)报道称，乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基向北约各国(guó)领导(dǎo)人(rén)明确(què)表示，除非向基(jī)辅(fǔ)提供加入北约的(de)路线图，否(fǒu)则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表示，乌克兰已经(jīng)做好了加入北约的准备(bèi)，基辅(fǔ)正在等待北约接纳(nà)乌克兰(lán)。

　　对乌克兰(lán)近期加入北(běi)约一事，法国、德国等北约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥斯陆参加北(běi)约(yuē)外长会期(qī)间表(biǎo)示，德国不(bù)认为北约应该在近期内接纳乌克兰(lán)。此外，包括法国在(zài)内(nèi)的其他一些北约成(chéng)员国也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北约成(chéng)员国，而只是希(xī)望(wàng)为乌克兰提供安全保障。

　　进(jìn)入6月(yuè)，在宏(hóng)观市场情绪回暖影(yǐng)响下，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场出(chū)现普涨行(xíng)情。从海外宏(hóng)观层面来看，美国债务(wù)上限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债(zhài)务(wù)上限法案，暂时取消了政府(fǔ)31.4万亿美(měi)元的债务上限(xiàn)，避免了可能出现的美国有史以(yǐ)来首(shǒu)次违(wéi)约，使得市场避(bì)险情(qíng)绪消退。同时(shí)在美联储本月会议或暂停加息的(de)预(yù)期推(tuī)动下(xià)，美(měi)元指数回落至一周低点，对风险(xiǎn)资产(chǎn)的压制减弱。

　　国(guó)内(nèi)方面，中(zhōng)国5月财(cái)新(xīn)PMI重返50上方，好于预(yù)期的数(shù)据改善了(le)市场情绪(xù)，同时(shí)市场也在翘首等待新一(yī)轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格(gé)重返万二关(guān)口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖的带(dài)动下(xià)，天然橡胶期(qī)货价格(gé)回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期(qī)货主力(lì)价格表现(xiàn)振荡(dàng)微(wēi)升，周度收(shōu)涨1.05％。整体来(lái)看(kàn)，本周国内天胶(jiāo)市场(chǎng)利好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看(kàn)到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市(shì)场消(xiāo)息比(bǐ)较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵，后有收储传(chuán)闻(wén)，然而(ér)天(tiān)然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步归于平(píng)静。从整个5月(yuè)行情来看，生意社指(zhǐ)出(chū)，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上行，下半(bàn)月回调，全(quán)月呈(chéng)倒“V形”走势。生意社商品行情(qíng)分析系(xì)统监测显示，5月沪(hù)胶持(chí)续(xù)小幅波(bō)动，12000元/吨(dūn)点位轻易被破(pò)，行(xíng)情(qíng)维持偏弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶(jiāo)盘面(miàn)微涨1.04％，行(xíng)情短期受(shòu)消息提振(zhèn)有小幅上行，但市场供多需少，终究无力支(zhī)撑，上行态势转而向下。

　　五一假(jiǎ)期归来(lái)，市场(chǎng)传言(yán)称国储今(jīn)年将(jiāng)收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应声上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收(shōu)储传闻(wén)叠(dié)加产区降雨(yǔ)，市场(chǎng)氛围再次提升，沪(hù)胶突(tū)破12300元(yuán)/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主(zhǔ)流(liú)报价至11880元(yuán)/吨。而后该消息始(shǐ)终未得到证实，市场影响逐步消失(shī)匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此前云南干(gàn)旱(hàn)传闻发酵后，5月(yuè)以(yǐ)收(shōu)储为核心展开的新一季交割品博(bó)弈仍然激(jī)烈。中(zhōng)信建投期货能化分析师童(tóng)长征表示，天(tiān)然橡胶此(cǐ)轮的上涨与(yǔ)下(xià)跌，与(yǔ)收储(chǔ)这一(yī)传(chuán)闻息息相关。他指出(chū)，国储收(shōu)储的政治、战略意义大于经济意(yì)义，橡胶与(yǔ)石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大(dà)工业原料，是关系国计(jì)民生、国(guó)防安全(quán)的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的是(shì)，对于全球(qiú)来说(shuō)，天(tiān)然橡胶是严(yán)重过(guò)剩的。但(dàn)要考虑到一个事2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单实：中国的天(tiān)然(rán)橡胶的自给率不足(zú)20％，高(gāo)度依赖进口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来(lái)说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储备其实(shí)是有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的收储量(liàng)为10万吨，收(shōu)储的(de)对(duì)象是国产全(quán)乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对(duì)于整(zhěng)个天(tiān)然橡(xiàng)胶的(de)年产量来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中(zhōng)国全年(nián)的消费(fèi)量来说也(yě)只占1.7％。从这个(gè)角度(dù)来说(shuō)，对天(tiān)然橡胶整体(tǐ)的供求几无影响。但是如果收(shōu)储的对象是交割品的话，性质(zhì)就不同了(le)。因为目前全(quán)年国产(chǎn)全乳的最(zuì)大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万吨），那么收储的量(liàng)其实占到相(xiāng)当全年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常(cháng)大的(de)一个(gè)比例。”在童长征看来，如果(guǒ)国储轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历史上收储(chǔ)的影响，RU的价格有可能会更上一(yī)层楼。但(dàn)是，由于(yú)整个事(shì)件的(de)进程会(huì)非常缓(huǎn)慢，价格的反应不会即刻见效。

　　供(gōng)应旺季来(lái)袭 基(jī)本面难言乐观

　　进(jìn)入(rù)6月，伴随着物候条(tiáo)件的(de)改变，产区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然(rán)而天胶下游需求并(bìng)未有趋势性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投(tóu)安信期货能化分析师胡(hú)华钎(qiān)告(gào)诉(sù)记者，目前全球天(tiān)然橡(xiàng)胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然橡胶(jiāo)产区(qū)加速恢复开割，预(yù)计6月中(zhōng)旬(xún)全(quán)面(miàn)开(kāi)割，海南产区已经全面开割，海外(wài)越南天然橡(xiàng)胶产区(qū)也全面开割，目前(qián)主要产胶国产区逐(zhú)渐(jiàn)进入雨(yǔ)季，物候条件已经由差变(biàn)好(hǎo)。但是由(yóu)于目(mù)前天然橡胶(jiāo)上游原料价(jià)格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐逸表示，后续(xù)橡(xiàng)胶(jiāo)供应端(duān)将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐渐增加(jiā)。目前云南产区大面积开(kāi)割，预计后(hòu)市仍有较多降雨，干(gàn)旱情(qíng)况(kuàng)已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正常。泰国东(dōng)北(běi)部产区逐(zhú)步上量，南(nán)部(bù)产出仍(réng)在(zài)低位，本周以及下周预计雨水较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面积(jī)开(kāi)割(gē)，原料(liào)数量逐步增加。同(tóng)时根据历(lì)史降雨数(shù)据来看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡(xiàng)胶产区(qū)降雨量虽然(rán)处(chù)于历(lì)史(shǐ)均值以(yǐ)下的概率较高，但由于(yú)季节性的(de)因素，降雨绝对数(shù)量仍然能(néng)够保(bǎo)证。因此，他预计后(hòu)市“厄(è)尔尼诺(nuò)”现(xiàn)象(xiàng)不会是引发行(xíng)情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研究(jiū)院能化(huà)高级分析师(shī)曹璐(lù)表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为(wèi)充足，对开工率形成一定支撑，加上轮胎用原料(liào)价格处(chù)于低位(wèi)，轮胎(tāi)厂家(jiā)开工(gōng)积极性尚可(kě)。而内(nèi)销市场需求表现依然偏弱，各层级经(jīng)销(xiāo)商仍以消耗前期库存为(wèi)主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外贸(mào)订单充足(zú)，加(jiā)之内销订单缺(quē)货现(xiàn)象仍(réng)存，企业排产积极性(xìng)不减。半(bàn)钢胎样本企业(yè)产(chǎn)能利(lì)用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过(guò)全钢胎厂开工小(xiǎo)降，个别(bié)企业因内(nèi)销出货压力加大(dà)，为控(kòng)制成品(pǐn)库存压力(lì)，存(cún)适度降负(fù)现(xiàn)象，全(quán)钢胎样本企业产(chǎn)能利用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认为(wèi)，目前(qián)天然(rán)橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局(jú)中(zhōng)，尤其(qí)是下游需求(qiú)分歧(qí)较大。“主要是不同(tóng)的市(shì)场主体预期不同(tóng)，但是(shì)整体来说此前市(shì)场(chǎng)对今年的(de)预期(qī)过高。从下游轮胎行(xíng)业来看(kàn)，今年以来国内轮胎开工、产量和出口(kǒu)同比(bǐ)数据还是不错的，反(fǎn)映国内实(shí)际需求并(bìng)不差(chà)。但是从汽车行业来看，由于(yú)汽车刺激政策退出，今(jīn)年(nián)国内(nèi)汽车市场相对疲软，价格战等(děng)负(fù)面消息较多，市场(chǎng)总体上偏悲观。此外(wài)，青岛地区天然橡胶(jiāo)现(xiàn)货库存持续攀升(shēng)，有些人认为是(shì)国(guó)内需求不行(xíng)，但是其实是进口过(guò)多导致(zhì)的。”

　　在胡华(huá)钎看来，目前主要还是宏观面主导胶(jiāo)价走势，一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)复(fù)苏进程(chéng)、人民币(bì)汇率波动；另(lìng)一(yī)方面美联储加息(xī)进程，以及美(měi)国银(yín)行危机和美债上限(xiàn)问题等。看向下(xià)半年，他认为天(tiān)然橡胶基本(běn)面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和(hé)轮(lún)储(chǔ)仍有可能“掀(xiān)起波澜(lán)“，而宏观面预计(jì)比(bǐ)上半年(nián)好，比如美联储(chǔ)加(jiā)息步伐暂(zàn)缓、国内经济回暖等，因此对天然(rán)橡(xiàng)胶市场不宜过度悲(bēi)观。

　　“短期市场没(méi)有明(míng)确方向，主要跟随(suí)宏(hóng)观因素(sù)波动。”唐(táng)逸认为(wèi)，“供应端仍(réng)然(rán)是(shì)主(zhǔ)导后市胶价走势的主要因素，随着各产区(qū)开割后产量(liàng)逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然(rán)偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今年(nián)交割品的数量。我(wǒ)们中期观点仍然偏空，后市预计存在下跌的(de)空(kōng)间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在(zài)供给端没有天气影响(xiǎng)的情(qíng)况下(xià)，后续主导胶价的(de)因素主要在需(xū)求端。从(cóng)下半年来看，外(wài)需受海(hǎi)外经济衰退和汽车半导(dǎo)体短缺影响，预(yù)计难有起色。外(wài)需走弱也(yě)导(dǎo)致海外货源(yuán)涌入国内，对国(guó)内现货端(duān)构成压(yā)力。内需方面，春节(jié)前市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情(qíng)，但节后市场从交易预期开始转向交易现实，由于国内需求复苏不及(jí)预期(qī)，胶(jiāo)价因(yīn)此(cǐ)持(chí)续(xù)承压(yā)运(yùn)行。整体(tǐ)来看，她表示(shì)短期胶价基本(běn)面缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只(zhǐ)有价格(gé)的绝对低位才能刺激有效的去库(kù)和(hé)资金再次做多(duō)的意愿。后续还需(xū)继(jì)续(xù)关注天(tiān)气端(duān)是(shì)否有扰(rǎo)动因素，一旦天气出现异常状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段(duàn)性行情。（有删(shān)减）

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