尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波香港名媛是做什么的主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，香港名媛是做什么的广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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