随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wè硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子i)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子机行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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