财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗(shì)场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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