A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jì宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府n)3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

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　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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