国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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