金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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