尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CP萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌U厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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