如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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