周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投1ma等于多少a，1ua等于多少a资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo1ma等于多少a，1ua等于多少a)出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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