北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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