昨(zuó)夜，美(měi)国银行股持(chí)续暴(bào)跌，内外(wài)盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地(dì)区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美(měi)国国(guó)债价(jià)格飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美(měi)联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基(jī)点(diǎn)，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加息的(de)可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅(fú)降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还(hái)显示，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他们预(yù)计到年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指数(shù)期货(huò)05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务(wù)上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)人必须在没有任(rèn)何(hé)要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的(de)可能(néng)性，并(bìng)解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务(wù)违约将导致失业率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，同时(shí)使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务上(shàng)限(xiàn)是(shì)国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷市场的感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(de)恶化(huà)，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月(yuè)25日(rì)傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场新(xīn)的(de)激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写(xiě)道：“每(měi)一代人都(dōu)要经历为(wèi)了民主挺身而(ér)出的时刻(kè)，为了(le)他(tā)们的基本(běn)自(zì)由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是我们(men)的时(shí)刻。这就是我竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成(chéng)这(zhè)项任务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一段视(shì)频(pín)。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前拜登(dēng)在(zài)民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的(de)年龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深(shēn)民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调(diào)显示，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为年龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货交易所公布劳动节期间有关(guān)工(gōng)作安排，调(diào)整相关期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有(yǒu)品种期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价(jià)的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为7％，投(tóu)机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)恢复至节前(qián)标准；其他(tā)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期(qī)货(huò)各合约(yuē)的(de)交易保证金标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的保证金调(diào)整系数根(gēn)据(jù)相(xiāng)应(yīng)股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续(xù)报(bào)价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格(gé)走势背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自(zì)政(zhèng)策面(miàn)的支(zhī)撑；三是近期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不(bù)便；四是(shì)“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在于(yú)产业(yè)基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区(qū)域二次育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌(diē)。”华联(lián)期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半年市(shì)场不(bù)会出现生猪(zhū)货(huò)源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧(jǐn)张(zhāng)的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率延(yán)长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大猪存栏(lán)量(liàng)明显高于去年同(tóng)期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正常(cháng)保有量，可(kě)见国家稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年生(shēng)猪消费总结为持续(xù)向好发展态(tài)势，政策引导及市场预期向好，加上居(jū)民收入(rù)增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因(yīn)素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求(qiú)却(què)一直不(bù)温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大(dà)概率将(jiāng)回归到正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品(pǐn)入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显提升，随着二季(jì)度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降低(dī)，预(yù)计需(xū)求(qiú)再(zài)次回归至(zhì)低迷(mí)状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜价格“五一(yī)”后或(huò)继续回(huí)落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下短期缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面(miàn)资(zī)金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合(hé)来(lái)看，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或(huò)好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)处(chù)于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出(chū)栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对支撑(chēng)当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过(guò)度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁定利(lì)润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一(yī)方面(miàn)，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市(shì)场对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需(xū)求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的(de)波及范(fàn)围预(yù)计很大概率将(jiāng)小于第(dì)一波(bō)，短期情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归(guī)基本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个(gè)交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需(xū)求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地供需(xū)偏(piān)宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得(dé)到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕(zōng)榈油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚出口大增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油(yóu)库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨，充足(zú)的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性(xìng)增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预计开始小幅度累(lèi)库，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强(qiáng)和(hé)出口(kǒu)前(qián)景不佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食(shí)用油峰(fēng)值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)需求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在(zài)历史同期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降，随着气(qì)温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去(qù)库走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚(yà)天(tiān)气值得(dé)关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出(chū)现持续(xù)干燥天(tiān)气，产区增产节(jié)奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深(shēn)度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明(míng)显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速(sù)去(qù)化(huà)。长期市(shì)场对(duì)于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期(qī)基本(běn)一(yī)致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期(qī)，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低(dī)负值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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