5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　阿富汗是哪一年灭亡的ng>中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn阿富汗是哪一年灭亡的)：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存(cún)款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预期，国内(nèi)降息预(yù)期(qī)被进一(yī)步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行(xíng)和股份(fèn)制商(shāng)业银行的(de)定期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　阿富汗是哪一年灭亡的rong>李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自(zì)律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利(lì)率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同时(shí)，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市(shì)多(duō)头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的(de)所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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