四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新(xīn)一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家中小银行(xíng)（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调(diào)人民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那(nà)么(me)，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主(zhǔ)要基于三(sān)重(zhòng)考(kǎo)量。一是符(fú)合(hé)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写(qiú)的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企业(yè)存款总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中(zhōng)提(tí)到，从(cóng)过去二十年(nián)的数据(jù)看，我国实(shí)际(jì)利率总体保(bǎo)持在略低于潜在(zài)经济增速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过(guò)程(chéng)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)。李(lǐ)湛认为，这均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降低(dī)银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的(de)积(jī)极(jí)性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除(chú)利(lì)率市(shì)场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营(yíng)情况，灵(líng)活(huó)调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款利率下(xià)调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解(jiě)重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也(yě)被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协(xié)定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规(guī)范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资(zī)本(běn)、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经(jīng)济融资成本进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预(yù)计，协定(dìng)存(cún)款等规(guī)模(mó)20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调(diào)有助于压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银(yín)行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是(shì)，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下(xià)，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经(jīng)济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观(guān)点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济(jì)处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍(réng)需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量(liàng)适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价(jià)双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活(huó)期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期(qī)存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使(shǐ)用的同(tóng)时，提(tí)高(gāo)利息回(huí)报(bào)。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个人(rén)和企(qǐ)业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协(xié)定存(cún)款账户(hù)，并(bìng)约定(dìng)基(jī)本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额(é)度的(de)部分(fēn)按协(xié)定(dìng)存款利率单独计息的一(yī)种存款方式。协定存款性(xìng)质介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写cún)款既(jì)有对(duì)公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出(chū)的(de)观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行(xíng)最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一(yī)步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需(xū)要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复(fù)后，与制造(zào)业产生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收(shōu)入预期改善，最终才会(huì)带动(dòng)居(jū)民(mín)与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入(rù)信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。

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