A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的1米等于多少mm 1米等于多少厘米(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(1米等于多少mm 1米等于多少厘米huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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