在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìn刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思g)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàn刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思g)述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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