上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。 破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点p>

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零退市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是时(shí)候重塑对(duì)可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌(diē)估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可(kě)能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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